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| [买入评级]田中精机(300461)：高端绕线机行业领先者 迎来无线充电风口 |
| 发布者：陕西金徳诚钢铁 阅读：1188 |
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事项：
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评论：
技术源于日本田中，株式会社，是世界株式会社在绕线技术上的专利积累深厚，并创造了业界多个第一：第一个把微电脑控制用于全自动绕线机上，第一个发明磁铁无摩擦张力器，第一个开发出CNC
翻转式多轴绕线机的公司。
公司前身为，2003 年 7 月由 TNK 与竹田周司等人共同出资（嘉兴）有限公司，注册资本50
万美元，发起人为竹田享司、钱承林、竹田周司、藤野康成、北京建信、浙江优创京华永业、上海众越旺和西安元鼎。
公司核心产品主要分两类包括绕线机标准机、非特殊设备。公司主营业务是为基础电子元件商及其下游厂商提供生产电子线圈所需的设备及相关零部件，提供包生产设备的设计、生产、安装、检测、售后服务在内的一体化解决方案。
公司的核心能力在于，以数绕线设备为基础，持续自主研发并生产与绕线设备配特殊设备，主要包括检测设备、焊锡设备和插端设备等，充分满足本土客户个性化及多元化需求趋势。
自动攻牙机
公司产品的生产过程由设计、加工、装配、调试四大单元组成。由于标准机型基本固定，设计改动幅度较小，其生产周期较短；非标准机型用于生产客户特定需求的电子线圈组件，需根据客户要求进行定制化设计，其生产周期相对较长。
公司生产经营主要为轻资产模式，享有较高的毛利率及净利率
公司主要为轻资产模式，公司固定资产占总资产比例基本保持在6%~8%的区间。公司凭借轻资产模式及技术优势能够持续保持毛利率在40%~55%，净利率保持在11%以上。由于2016
年标准机竞争加剧，导致公司2016
年整体毛利率有所下滑，但随着公司未来高端绕线机出货加快，公司毛利率有望进一步提升。
高端绕线机产品迎来无线充电风口，开启新的需求周期
无线充电是不通过物理充电接线链接电源及终端设备，而是通过使用线圈之间产生的磁场，跨空间传输电能。从具体的技术原理及解决方案来说，无线充电技术主要有电磁感应式、磁共振式、无线电波式、电场耦合式四种基本方式，当前成熟、普遍的是电磁感应式。
目前苹果iPhone
8
中采用的无线充电模块就是采用电磁感应方式来实现的。其基本原理是利用电磁感应，在发送端和接收端各有一个线圈，初级线圈上通一定频率的交流电，产生变化的电磁场从而次级线圈中在此变化的电磁场中产生感应电流，从而将能量从传输端转移到接收端。
目前无线充电中线圈的工艺方案采用在FPC
上通过蚀刻方式来实现。为提升充电效率，根据产业链调研得到国际大客户下一代无线充电中线圈的工艺方案大概率采用绕线的方式。
公司绕线机性能突出，技术指标世界领先。能够覆盖完成4-16
轴，轴数越多能够完成的产品复杂度越高。绕线精度小可达到0.02mm，是为数不多的能够制造超小型线圈，适合手机及可穿戴小型电子产品。绕线速度一般高可达16000
转/分钟，针对超精密绕线 也可达5000
转/分钟，绕线效率十分突出。
目前公司已经给国际大客户供货于生产发射端的设备，同时接收端设备已经完成第一代机研发测试，正处于提升生产效率的阶段。国际大客户称赞公司做出了“全世界第一”的绕线设备。随着无线充电应用兴起，绕线机订单有望爆发。
根据目前公司设备的生产效率，以及大客户对于产能高峰值所需的设备测算，公司明年接收端绕线设备的订单预计将达到10
亿元的规模量级。考虑到未来国产机无线充电模块的普及，以及发射端的配套，绕线设备未来3 年的绕线设备需求市场规模超过100
亿。
收购远洋翔瑞制造战略，抢滩3C智能制造大潮流
2016 年9 月，公司发布公告利用现金收购远洋翔瑞55%股权。2017
年9 月，公司发布预案拟通过发行股份574 万股收购远洋翔瑞剩余45%股权， 同时配套募集资金1500 万元。远洋翔瑞承诺净利润2017-2019
年分别为0.65 亿元、0.85 亿元和1.065 亿元。
远洋翔瑞成立于2013
年，其核心产品是高档精密CNC，包括金属CNC、玻璃精雕机等，同时已经成功研制3D 玻璃热弯机。远洋翔瑞具备生产各种不同类型及型号的精雕机、雕铣机、钻 |
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